中钢集团旗下的上市公司有：金自天正
、安泰科技、中钢国际 、中钢天源
、祁连山、 中材节能。

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中钢国际：集团债转股获批，融资能力大增助其腾飞

中钢国际近日发布公告 ，收到控股股东中钢集团公司通知
，集团债务重组方案正式获得批准 。中钢集团将以债务重组为契机，努力打造成为为冶金工业和相关产业提供资源 、科技
、工程、装备集成服务的国际化企业集团
。

集团陷入债务危机 ，公司融资能力明显受限。中钢集团为公司实际控制人
，2013年末总资产1100亿元，总负债1033亿元 。受大宗商品价格大幅下降影响 ，2014年国家开发银行对中钢集团的6.9亿元贷款逾期
，债务问题开始显现
。2014年12月由银监会 、国资委协调成立债委会，据其统计 ，截至2014年12月中钢集团及所属72家子公司债务逾1000多亿元
，其中金融机构债务近750亿元，牵涉境内外80多家银行。集团债务违约 ，引发不少银行对集团及其子公司抽贷清退或压缩贷款规模，使得公司融资能力明显受限 。

国际化战略卓有成效
，瓶颈制约更为明显
。国际化是公司解决国内冶金工程市场需求瓶颈的重要战略。2015年以来公司经营合同公告统计显示，86%订单来自海外 ，海外营收占比从2015年的26%提高至2016H1的50%
，国际化战略已卓见成效 。然而在年报中发现，公司合作银行多为中小银行 ，其原因或是受集团债务问题影响；由于中小银行授信额度较小
、贷款成本较高
，显然不利于工程企业，更重要的是公司开展海外业务需要提供海外业主或金融机构认可履约保函（一般为大型金融机构） ，因此对公司发展的制约更加明显
。

集团债转股方案获批
，公司融资环境有望明显改善，订单承接及落地加速可期。中钢集团债转股方案获批 ，成为新一轮市场化债转股的首家央企
，众多银行有望成为上市公司间接股东，对公司贷款限制有望放开 ，这对于以资金为核心竞争要素之一的工程企业来说，能够大幅提升公司订单承接能力的同时
，也能加速其订单落地 。公司当前订单充足，业绩爆发可期。

1）经营拐点出现：短期看订单充足 ，集团债转股方案打破公司融资瓶颈、112名中高层管理人员人均136万元资金规模参与定增提供较强业绩释放动力；长期看国际化与多元化提供巨大市场空间；2）估值较低
，涨幅较少，14.31元锁定3年定增提供较强安全边际；3）PPP加速落地 、3D金属打印产业化等有望催化公司估值
。

盈利预测及估值。需要指出的是 ，公司可供出售金融资产（主要是CuDeco：股票）减值影响净利润
，但集团对此有差价补足的专项承诺，因此市场一定程度上低估了公司实际业绩表现 。考虑增发摊薄因素 ，预计2016-2017年的EPS分别为0.68元和0.99元
，给予17年20倍动态市盈率，6个月目标价19.72元
。

金自天正：主业回暖 ，传统优势助推新型工业自动化业务

预测公司2016-2018年归属母公司的净利润为0.21亿
、0.25亿和0.29亿
，对应的EPS分别是0.09元、0.11元和0.13元。

公司主要从事工业自动化领域系列产品的研发 、生产、销售和承接自动化工程及技术服务等，可为用户提供系统
、先进、定制化 、高性价比的工业自动化全面解决方案 。近年下游钢铁行业不景气 ，公司积极开拓钢铁行业以外的工业自动化领域，并初见成效
。其中
，智能控制技术
、冶金工艺流程自动化成套技术和应用软件等处于国内领先、国际先进水平。

2016上半年度盈利水平达预期，主业经营有所回暖 。公司2016上半年度实现营业收入29 ，637.50万元
，比上年同期增长8.06%；营业利润1，490.81万元 ，比上年同期增长-3.06%；归属于上市公司股东的净利润1
，461.70万元，比上年同期上升8.33%
。营收入主要来自于钢铁行业 ，共计22
，506.65万元，占比为75.94%。

近年公司主业经营有所回暖 ，营业收入变动主要是报告期公司完工结算项目增加所致 。其中
，母公司实现净利润13，482 ，862.79元，占公司报告期合并净利润的90.36%
，控股子公司上海金自天正信息技术有限公司报告期实现净利润7，048 ，691.14元
，占公司报告期合并净利润的47.24%
。

安泰科技：业务整合加速推进，非晶带材业绩放量

2016年中报收入同比下降2.28% ，净利润同比下降8.76%。8月30日公司发布中报
，2016年上半年收入19.2亿元，同比下降2.28%；归母净利润1297.6万元 ，同比下降8.76% 。

2季度单季归母净利润出现下滑
，主要原因是业务整合成本 、焊接务亏损
、高速工具钢收入下滑和提前计入债券付息。一是公司在报告期内加快低效无效资产和业务处置速度，加快推进了磁材、粉末冶金和焊接业务的整合 ，产生了部分费用
。二是焊接业务亏损
，尽管三英焊业仅亏损152.5万元，但焊接分公司上半年亏损较大 ，直接影响了母公司业绩。三是高速工具钢业务收入下降18.6% 。河冶科技上半年亏损522.9万元，去年同期净利润为1078.3万元
，对业绩造成拖累
。四是公司提前安排了债券付息的费用计提。

非晶带材业绩放量，安泰南瑞2016年中报净利润同比增长259.4%2016年上半年公司非晶带材业务充分受益于反倾销和产能释放 ，安泰南瑞营业收入3.22亿元
，同比增长39.39%，净利润5015.6万元 ，同比增长259.4%
，预计未来随着非晶带材7-8号线投产，业绩将加速释放 。

天龙钨钼正式并表 ，难熔材料业绩符合预期
。天龙钨钼2016年上年营业收入2.57亿元
，净利润4696万元。

安泰环境业绩快速释放，2016年中报净利润1265.7万元 。安泰环2016年中报收入1.06亿元 ，净利润1265.7万元
，较混改前出现巨大跨越，且在手订单充分 ，预计2016全年净利润将高速增长
。

公司混改重生，成长性极强。一是2015发展战略 、激励机制和经营业绩三大拐点已经到来 。二是大股东承诺2016年底前注入稀土资源
，磁材业务充分受益稀土价格上涨
。三是内生增长潜力巨大，非晶带材和粉末冶金等主业高增长可期。四是外延实力强劲 ，产业链上下游资源丰厚
，资本运作空间巨大 。